nhà cái uy tín 789 bán lẻ: Danh mục đầu tư của nhà đầu tư trong thời kỳ đại dịch

Tải ảnh chụp nhanh nghiên cứu →

Sự tham gia của cá nhân vào đầu tư vào thị trường tài chính đã mở rộng đáng kể trong thập kỷ qua, với mức tăng trưởng đáng kể trong đại dịch COVID-19. Theo dữ liệu từ Cục Dự trữ Liên bang, tỷ lệ hộ gia đình ở Hoa Kỳ nắm giữ ít nhất một số cổ phiếu đã đạt mức cao kỷ lục vào năm 2022,¹và tỷ lệ phần trăm cá nhân hàng tháng chuyển tiền từ tài khoản séc sang tài khoản môi giới trong thời kỳ đại dịch cao hơn ba đến bốn lần so với những năm trước (Wheat và Eckerd, 2024a, 2024b).^2 3 Do đó, một bộ phận dân số rộng hơn đã tham gia vào các cơ hội tạo thêm của cải để nghỉ hưu, mua nhà và tiết kiệm cho những lúc khó khăn, mặc dù phải chấp nhận nhà cái uy tín 789 thị trường.

Một yếu tố quan trọng trong việc tăng cường tham gia đầu tư là sự sẵn có rộng rãi của các tài khoản môi giới tự định hướng trực tuyến.⁴Những tài khoản này mang lại khả năng tiếp cận thị trường vốn dễ dàng hơn cho những cá nhân có thể không thể đầu tư, kể cả những người có tài sản lưu động hạn chế⁵hoặc không có tài khoản hưu trí do nhà tuyển dụng cung cấp. Với sự mở rộng này, các nhà hoạch định chính sách ngày càng tập trung vào việc tìm hiểu sự cân bằng giữa việc khuyến khích nhiều cá nhân đầu tư hơn và nhà cái uy tín 789 tài chính tăng cao, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư thiếu kinh nghiệm.⁶Dữ liệu kịp thời về nhà cái uy tín 789 đầu tư trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư bán lẻ còn hạn chế.⁷Nghiên cứu trước đây về hành vi của các nhà đầu tư bán lẻ có trước sự tăng trưởng đầu tư gần đây và không cung cấp thước đo trực tiếp về mối liên hệ có thể thay đổi giữa thị trường tài chính và danh mục đầu tư hộ gia đình.^8 9

Nghiên cứu của chúng tôi nhằm mục đích lấp đầy những khoảng trống này bằng cách kiểm tra danh mục đầu tư trong các tài khoản môi giới tự định hướng. Chúng tôi sử dụng tập dữ liệu mới không được xác định danh tính gồm 500.000 nhà đầu tư trong khoảng thời gian từ 2019 đến 2023.¹⁰Bộ dữ liệu bao gồm nắm giữ cổ phiếu, quỹ tương hỗ, quỹ ETF, thu nhập cố định, tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Chúng tôi đo lường nhà cái uy tín 789 để định lượng sự đánh đổi mà các nhà đầu tư bán lẻ thực hiện khi lựa chọn đầu tư. Nói chung, nhà cái uy tín 789 cao hơn hàm ý khả năng thua lỗ lớn hơn và để bù đắp, các nhà đầu tư thường mong đợi lợi nhuận cao hơn.

Phát hiện đáng chú ý nhất của chúng tôi là nhà cái uy tín 789 thị trường trong danh mục đầu tư đã tăng đáng kể vào năm 2020 và duy trì ở mức cao cho đến năm 2023, cho thấy rằng nhà đầu tư trung bình phải đối mặt với những biến động lớn hơn về giá trị danh mục đầu tư của họ so với thị trường chứng khoán. Trong tương lai, những nhà đầu tư này cũng có thể mong đợi khả năng tích lũy tài sản dài hạn tiềm năng cao hơn, do xu hướng lịch sử của thị trường là tăng theo thời gian. Cùng với nghiên cứu cho thấy sự tham gia rộng rãi hơn vào đầu tư, phát hiện của chúng tôi cho thấy mối liên hệ chặt chẽ hơn giữa sự giàu có của các cá nhân và thị trường tài chính so với trước đại dịch. Các nhà hoạch định chính sách, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, nên xem xét mối quan hệ này khi đánh giá tác động của chính sách kinh tế vĩ mô đối với các cá nhân.

Báo cáo này cũng xem xét mức độ nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư khác nhau theo các nhóm nhỏ nhà đầu tư, bao gồm cả nhóm thuần tập dựa trên ngày bắt đầu tài khoản, giới tính và độ tuổi. Kết quả của chúng tôi chỉ ra rằng các nhà đầu tư thiết lập tài khoản mới vào năm 2020 và 2021 gặp nhiều nhà cái uy tín 789 hơn so với các nhà đầu tư trong các giai đoạn liền kề, có thể bị ảnh hưởng bởi các điều kiện thị trường đặc biệt và sự chú ý ngày càng cao đến giao dịch chứng khoán trong thời kỳ đại dịch. Chúng tôi cũng nhận thấy rằng danh mục đầu tư của phụ nữ có ít nhà cái uy tín 789 đầu tư hơn nam giới và các nhà đầu tư trẻ tuổi chịu nhiều nhà cái uy tín 789 thị trường hơn các nhà đầu tư lớn tuổi.

Những khác biệt này theo nhóm, giới tính và độ tuổi nêu bật tầm quan trọng của việc cung cấp cho nhà đầu tư thông tin mang tính giáo dục về nhà cái uy tín 789 đầu tư. Mặc dù phân tích của chúng tôi không xác định liệu các nhà đầu tư có chọn mức độ nhà cái uy tín 789 thích hợp cho mục tiêu tài chính của họ hay không, nhưng kết quả của chúng tôi nêu bật nhu cầu về giáo dục dễ tiếp cận phù hợp với các mục tiêu đa dạng. Hiểu biết về tài chính có thể giúp các nhà đầu tư tận dụng tốt hơn các cơ hội mà tài khoản tự định hướng mang lại để tích lũy tài sản.

Những phát hiện tổng thể của chúng tôi được tóm tắt như sau:

Nền: nhà cái uy tín 789 đầu tư và danh mục đầu tư của nhà đầu tư bán lẻ

Chúng tôi sử dụng dữ liệu chi tiết để đánh giá nhà cái uy tín 789 trong danh mục đầu tư. nhà cái uy tín 789 đầu tư mô tả sự đánh đổi mà nhà đầu tư thực hiện khi lựa chọn đầu tư. Chứng khoán có số liệu nhà cái uy tín 789 cao hơn thường có khả năng hoặc mức độ thua lỗ tiềm ẩn cao hơn và các nhà đầu tư mong đợi lợi nhuận cao hơn để bù đắp. Chúng tôi xem xét hai loại nhà cái uy tín 789 chung: nhà cái uy tín 789 thị trường (hoặc hệ thống), ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường chứng khoán và nhà cái uy tín 789 đặc thù (hoặc phi hệ thống), chẳng hạn như biến động của một cổ phiếu, có thể được giảm thiểu thông qua đa dạng hóa.

Phát hiện của chúng tôi đo lường ba thước đo nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư, bao gồm cả nhà cái uy tín 789 hệ thống và phi hệ thống cùng với thước đo nắm bắt phần biến đổi lợi nhuận có thể quy cho nhà cái uy tín 789 trước đây. Khi tính toán các số liệu này, chúng tôi sử dụng S&P 500 làm điểm chuẩn thị trường trong các mô hình hồi quy với lợi nhuận danh mục đầu tư và chứng khoán. Phụ lục 2 cung cấp thêm chi tiết về cách xây dựng các số liệu này.

1. nhà cái uy tín 789 thị trường:Đo lường nhà cái uy tín 789 hệ thống bằng cách nắm bắt sự thay đổi trong lợi nhuận danh mục đầu tư so với những thay đổi trong S&P 500, được gọi là phiên bản beta, được ước tính bằng một phép hồi quy đơn giản. Hệ số beta lớn hơn 1 cho thấy danh mục đầu tư dao động nhiều hơn 1:1 với phần trăm thay đổi trên thị trường tính trung bình.
2. Mức độ phù hợp với tiêu chuẩn thị trường:Đo lường mức độ chặt chẽ của danh mục đầu tư với S&P 500, được đo bằng R² từ mô hình hồi quy. R² cao hơn cho thấy nhà cái uy tín 789 hệ thống cao hơn; lợi nhuận của danh mục đầu tư theo sát thị trường, điển hình của danh mục đầu tư cổ phiếu hoặc quỹ chỉ số đa dạng. R² thấp hơn cho thấy nhà cái uy tín 789 đặc thù lớn hơn vì danh mục đầu tư lệch nhiều hơn so với chuẩn thị trường và ít đa dạng hóa hơn.
3. nhà cái uy tín 789 đặc thù:Thước đo nhà cái uy tín 789 phi hệ thống. Nó nắm bắt phần trăm thay đổi trong giá trị danh mục đầu tư không được giải thích bởi thị trường tổng thể, được định lượng bằng độ lệch chuẩn của phần dư lợi nhuận danh mục đầu tư so với hồi quy nhà cái uy tín 789 thị trường. nhà cái uy tín 789 đặc thù cao hơn cho thấy khả năng gặp phải các cú sốc ngẫu nhiên, có thể đa dạng hóa cao hơn đối với từng công ty hoặc ngành riêng lẻ và ít đa dạng hóa danh mục đầu tư hơn.
    

Chúng tôi tổ chức phân tích động lực nhà cái uy tín 789 của nhà đầu tư bán lẻ xung quanh ba phát hiện. Tìm 1 xem xét mức độ nhà cái uy tín 789 thị trường phát triển từ năm 2019 đến năm 2023. Ở đây, chúng tôi chỉ tập trung vào nhà cái uy tín 789 thị trường do những hạn chế trong việc nắm bắt chính xác những thay đổi trong các chỉ số khác trong một khoảng thời gian ngắn. Phát hiện 2 và 3 khám phá xem cả ba loại nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư này khác nhau như thế nào giữa các nhóm nhà đầu tư và đặc điểm nhân khẩu học khác nhau, cung cấp cái nhìn toàn diện về nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư giữa các nhà đầu tư bán lẻ. Phụ lục 2 cung cấp thêm thông tin chi tiết về cách xây dựng các chỉ số này.

Hoạt động đầu tư bán lẻ trong thời kỳ đại dịch đã tăng trưởng đáng kể. Tính đến giữa năm 2020, các cá nhân có khả năng chuyển tiền từ tài khoản séc sang tài khoản môi giới bán lẻ cao gấp ba đến bốn lần so với từ năm 2010 đến năm 2015 (Wheat & Eckerd, 2024a). Mặc dù việc tham gia đầu tư ngày càng tăng đã được ghi chép rõ ràng nhưng vẫn còn tương đối ít thông tin về cách các cá nhân quản lý nhà cái uy tín 789 của họ trong tài khoản môi giới tự định hướng trong khoảng thời gian này.

Để ghi lại sự phát triển của nhà cái uy tín 789 thị trường, chúng tôi kiểm tra mức độ nắm giữ của nhà đầu tư bán lẻ trước những thay đổi trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Chúng tôi tính toán hệ số beta của chứng khoán nắm giữ trong danh mục đầu tư bằng cách sử dụng S&P 500 làm điểm chuẩn thị trường.¹¹Hình 1 thể hiện hệ số beta trung bình của danh mục đầu tư trong mẫu của chúng tôi từ năm 2019 đến năm 2023. Để tập trung phân tích vào việc chấp nhận nhà cái uy tín 789 của các nhà đầu tư thông thường, chúng tôi trình bày tỷ trọng bằng nhau¹²beta trung bình.¹³Những kết quả này chỉ ra rằng danh mục đầu tư của các nhà đầu tư chịu nhà cái uy tín 789 thị trường lớn hơn trong thị trường giá lên đại dịch. Beta trung bình của danh mục đầu tư bắt đầu tăng mạnh vào tháng 3 năm 2020, đạt đỉnh vào tháng 12 năm 2021 với mức cao hơn gần 15 điểm phần trăm so với mức năm 2019. Mặc dù mức độ nhà cái uy tín 789 thị trường bắt đầu giảm sau mức đỉnh này nhưng đến giữa năm 2023, chúng vẫn cao hơn 10 điểm phần trăm so với năm 2019.

Những thay đổi về nhà cái uy tín 789 thị trường được thúc đẩy bởi hai cơ chế. Đầu tiên, các quyết định giao dịch chủ động mua hoặc bán chứng khoán của nhà đầu tư có thể làm thay đổi hệ số beta của danh mục đầu tư. Hệ số beta của danh mục đầu tư tăng lên khi nhà đầu tư mua ròng những chứng khoán có nhà cái uy tín 789 cao hơn những chứng khoán đã nắm giữ trước đó. Thứ hai, hệ số beta của danh mục đầu tư có thể thay đổi một cách thụ động khi nhà đầu tư giữ số lượng cổ phiếu không đổi, nhưng những thay đổi về giá thị trường sẽ làm thay đổi giá trị tương đối của chứng khoán trong danh mục đầu tư. Sự gia tăng thụ động của hệ số beta là kết quả của việc tăng giá tương đối của các chứng khoán có hệ số beta cao mà nhà đầu tư nắm giữ, điều này tự động xảy ra trong thời kỳ thị trường đi lên nếu không có sự tái cân bằng tích cực. Để xác định sự đóng góp của hai cơ chế này đối với những thay đổi trong nhà cái uy tín 789 thị trường tổng thể, chúng tôi phân tích những thay đổi trong hệ số beta trung bình của danh mục đầu tư theo cách tiếp cận của Calvert et al. (2009).

Hình 2 trình bày kết quả phân tách hàng quý trong khoảng thời gian mẫu của chúng tôi. Phân tích cho thấy rằng cả yếu tố chủ động và thụ động đều góp phần quan trọng vào sự gia tăng hệ số beta trung bình của danh mục đầu tư từ quý 1 năm 2020 đến quý 1 năm 2021. Sự sụt giảm của thị trường vào năm 2022, đặc biệt là trong quý 2, đã dẫn đến sự sụt giảm thụ động của hệ số beta danh mục đầu tư, được bù đắp một phần bởi hoạt động giao dịch kéo dài nhằm tăng nhà cái uy tín 789.¹⁴Từ tháng 3 năm 2020 đến đỉnh điểm tháng 12 năm 2021, những thay đổi chủ động chiếm khoảng 2/3 tổng mức tăng trung bình của nhà cái uy tín 789 thị trường, trong khi những thay đổi thụ động đóng góp 1/3 còn lại.¹⁵Sự đóng góp lớn của hoạt động giao dịch tích cực vào việc tăng phiên bản beta cho thấy các nhà đầu tư rất mong muốn nhà cái uy tín 789 thị trường trong giai đoạn này, điều mà họ đã duy trì sau thời kỳ đại dịch.

Sự cân nhắc của các nhà hoạch định chính sách trong phiên điều trần Quốc hội vào tháng 2 năm 2021¹⁶là các tài khoản môi giới tự định hướng trực tuyến—trong bối cảnh đại dịch khiến giới truyền thông ngày càng chú ý đến đầu tư, tăng trưởng thu nhập, tiết kiệm vượt mức và thị trường giá lên—có thể thu hút các nhà đầu tư mới có xu hướng chấp nhận nhà cái uy tín 789 nhiều hơn. Mặc dù sự kiện này là chưa từng có nhưng tài liệu hiện có cho thấy hành vi giao dịch trong các tài khoản môi giới tự định hướng nhạy cảm hơn với những thành kiến như tăng cường sự chú ý đến thị trường trong giai đoạn này (Barber và cộng sự 2023). Hơn nữa, lợi nhuận thị trường sớm trong trải nghiệm của nhà đầu tư có thể có tác động lâu dài đến nhận thức nhà cái uy tín 789 của họ (Malmendier và Nagel, 2011). Dòng chảy lịch sử của các nhà đầu tư mới trong thời kỳ đại dịch có thể nhà cái uy tín 789 hơn những người mở tài khoản trước hoặc sau, có khả năng ảnh hưởng đến tài sản của họ trong ngắn hạn và dài hạn.

Để khám phá khả năng này, chúng tôi phân mẫu nhà đầu tư của mình thành ba nhóm dựa trên ngày mở tài khoản: 1)nhóm thuần tập trước đại dịch(Tháng 1 năm 2019 đến tháng 2 năm 2020); 2)nhóm đại dịch(Tháng 3 năm 2020 đến tháng 6 năm 2021); và 3)nhóm thuần tập cuối đại dịch(Tháng 7 năm 2021 đến tháng 9 năm 2023). Chúng tôi yêu cầu những nhóm này phải có hành vi đầu tư ít nhất ba tháng trước khi phân tích đặc điểm danh mục đầu tư của họ để tránh sự biến động xảy ra khi các nhà đầu tư cấp vốn vào tài khoản của họ lần đầu.

Hình 3 so sánh nhà cái uy tín 789 thị trường, mức độ tương đồng với tiêu chuẩn thị trường và nhà cái uy tín 789 đặc thù đối với từng nhóm trong số ba nhóm nhà đầu tư. Phù hợp với hiệu suất thị trường mạnh mẽ sau biến động ban đầu của đại dịch vào tháng 3 năm 2020, chúng tôi nhận thấy các chỉ số nhà cái uy tín 789 đầu tư cao hơn đáng kể trong danh mục đầu tư của nhóm thuần tập về đại dịch. Cụ thể, danh mục đầu tư của nhóm thuần tập đại dịch có beta cao hơn lần lượt từ 12,6 đến 11,7% so với nhóm trước và sau.

Là một ví dụ minh họa để chứng minh tầm quan trọng của những khác biệt này theo giá trị đồng đô la, hãy xem xét một danh mục đầu tư giả định có phiên bản beta của nhóm thuần tập đại dịch và khoản đầu tư ban đầu là 60.000 đô la (gần mức trung bình mẫu của chúng tôi). Từ tháng 3 năm 2020 đến tháng 12 năm 2021, sau tổng lợi nhuận của S&P 500 là 84%, danh mục đầu tư này sẽ thu được thêm 6.400 đô la so với danh mục đầu tư có phiên bản beta trước đại dịch. Ngược lại, trong đợt điều chỉnh 15% của S&P 500 vào năm 2022, danh mục đầu tư này sẽ lỗ nhiều hơn 1.100 đô la so với danh mục đầu tư có phiên bản beta trước đại dịch. Danh mục đầu tư có hệ số beta cao hơn sẽ thu được nhiều lợi nhuận hơn khi thị trường đi lên nhưng lại chịu tổn thất lớn hơn khi thị trường điều chỉnh.

Hai chỉ số nhà cái uy tín 789 còn lại được hiển thị trong Hình 3 chỉ ra rằng danh mục đầu tư của nhóm đại dịch theo dõi thị trường tổng thể kém chặt chẽ hơn và có nhiều nhà cái uy tín 789 đặc trưng hơn so với các nhóm khác, cho thấy tiềm năng nắm giữ tập trung các cổ phiếu đơn lẻ dễ biến động hơn và danh mục đầu tư kém đa dạng hơn. Cụ thể, R bình phương—đo lường mức độ tương đồng với tiêu chuẩn thị trường—là 44% đối với đoàn hệ đại dịch, so với 45% đối với đoàn hệ trước đó và 57% đối với đoàn hệ sau. nhà cái uy tín 789 đặc trưng—được đo bằng độ lệch chuẩn hàng tháng của lợi nhuận danh mục đầu tư—cao hơn ở mức 6,1% đối với nhóm thuần tập đại dịch, so với 5,0 và 4,0% tương ứng đối với nhóm thuần tập trước và sau.

Sự khác biệt về nhân khẩu học trong nhóm thuần tập nhà đầu tư cung cấp bối cảnh quan trọng để diễn giải những kết quả này. Nhóm các nhà đầu tư trong đại dịch có khả năng là nam giới cao gấp 2,5 lần và khả năng là Thế hệ Z và Millennials cao hơn 1,1 lần.¹⁷Như được hiển thị trong Phát hiện 3, các nhà đầu tư có những đặc điểm nhân khẩu học này nhìn chung có danh mục đầu tư nhà cái uy tín 789 hơn, nhưng sự khác biệt về nhân khẩu học không giải thích đầy đủ khoảng cách về nhà cái uy tín 789 theo đoàn hệ, một kết quả được mô tả thống kê trong Phụ lục 3. Ngoài ra, việc giải thích những kết quả này cần được xem xét trong bối cảnh những hạn chế của dữ liệu của chúng tôi, được thảo luận trong Phụ lục 4: Hạn chế của Nghiên cứu.

Những ước tính này cho thấy rằng những cân nhắc của các nhà hoạch định chính sách về hành vi chấp nhận nhà cái uy tín 789 ngày càng tăng của các nhà đầu tư mới trong thời kỳ đại dịch có thể có cơ sở thực nghiệm. Nhóm thuần tập này có thể đã bị ảnh hưởng bởi các điều kiện thị trường đặc biệt và sự chú ý ngày càng cao đến giao dịch chứng khoán trong thời kỳ đại dịch, điều này có thể dẫn đến các chiến lược đầu tư có nhà cái uy tín 789 cao hơn.

Nghiên cứu trước đây về việc nắm giữ khoản đầu tư trong tài khoản môi giới cho thấy nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư có thể khác nhau tùy theo giới tính và độ tuổi của nhà đầu tư.¹⁸Những khác biệt về nhân khẩu học này có thể có tác động đến tác động lâu dài của nhà cái uy tín 789 đối với việc tích lũy tài sản và tầm quan trọng của giáo dục tài chính phù hợp. Tại đây, chúng tôi điều tra các số liệu nhà cái uy tín 789—nhà cái uy tín 789 thị trường, mức độ tương đồng với tiêu chuẩn thị trường và nhà cái uy tín 789 đặc trưng—đối với danh mục đầu tư theo từng nhóm dân số nhân khẩu học.

Hình 4 minh họa sự khác biệt về nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư theo giới tính của nhà đầu tư. Phù hợp với nghiên cứu trước đây, danh mục đầu tư của phụ nữ có hệ số beta thấp hơn, phù hợp hơn với tiêu chuẩn thị trường và nhà cái uy tín 789 đặc trưng thấp hơn, cho thấy đầu tư nhiều hơn vào các quỹ chỉ số và đầu tư ít biến động hơn. Ngược lại, danh mục đầu tư của nam giới có nhà cái uy tín 789 thị trường cao hơn, ít phù hợp hơn với tiêu chuẩn thị trường và nhà cái uy tín 789 đặc trưng cao hơn, cho thấy sự tập trung nhiều hơn vào cổ phiếu đơn lẻ và ít đa dạng hóa hơn.¹⁹

Những kết quả này phù hợp với nghiên cứu trước đây cho thấy phụ nữ có thể là nhà đầu tư ngại nhà cái uy tín 789 hơn nam giới (Jianakoplos và Bernasek, 1998; Barber và Odean, 2001). Các yếu tố kinh tế góp phần vào sự khác biệt này bao gồm phụ nữ dễ bị tổn thương hơn trước nghèo đói, thu nhập cả đời thấp hơn, tài sản ít hơn và tuổi thọ dài hơn, đòi hỏi phải tiết kiệm nhiều hơn (Bernasek và Shwiff, 2001). Vì phụ nữ có khả năng nắm giữ phần tài sản ngày càng tăng do sự chuyển giao tài sản qua thế hệ trong những năm tới,²⁰điều chỉnh giáo dục đầu tư phù hợp cho các mục tiêu có thể khác nhau theo giới tính ngày càng quan trọng.

Chúng tôi cũng nhận thấy sự khác biệt theo nhóm tuổi nhìn chung phù hợp với các mô hình đầu tư truyền thống trong suốt vòng đời: các cá nhân có xu hướng giảm nhà cái uy tín 789 thị trường khi họ sắp nghỉ hưu (Ameriks và Zeldes, 2004). Hình 5 hiển thị các số liệu về nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư theo độ tuổi được thu thập bởi thế hệ nhà đầu tư.²¹Nhất quán với bằng chứng trước đây về hồ sơ vòng đời điển hình của nhà cái uy tín 789 đầu tư,²²nhà cái uy tín 789 thị trường cao hơn trong danh mục đầu tư của những cá nhân trẻ tuổi. Kết quả của chúng tôi về mức độ tương đồng với tiêu chuẩn thị trường và nhà cái uy tín 789 mang đặc tính riêng ít mang tính định hướng hơn theo độ tuổi. Danh mục đầu tư của các nhà đầu tư trẻ tuổi thể hiện sự giống với chuẩn mực thị trường hơn và nhà cái uy tín 789 đặc thù cao hơn so với các nhà đầu tư lớn tuổi. Điều này có thể là do danh mục đầu tư của các nhà đầu tư lớn tuổi bao gồm các loại nhà cái uy tín 789 khác, chẳng hạn như nhà cái uy tín 789 lãi suất từ việc nắm giữ chứng khoán có thu nhập cố định, khiến chúng ít tương quan hơn với S&P 500 nhưng vẫn có độ biến động tương đối thấp.²³

Phụ lục 3 cho thấy rằng sự khác biệt về tuổi tác và giới tính về nhà cái uy tín 789 vẫn tồn tại khi kiểm soát các tác động đoàn hệ và đặc điểm danh mục đầu tư.

Kết luận

Chúng tôi kiểm tra nhà cái uy tín 789 của nhà đầu tư bán lẻ trong giai đoạn có những thay đổi kinh tế đáng kể từ năm 2019 đến năm 2023 bằng cách sử dụng tập dữ liệu từ Chase Wealth Management bao gồm danh mục đầu tư của 500.000 nhà đầu tư trong tài khoản môi giới tự định hướng. Phân tích của chúng tôi cho thấy nhà cái uy tín 789 thị trường trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư bán lẻ tăng trung bình 15% từ năm 2019 đến năm 2021, do hoạt động giao dịch tích cực và sự tăng giá của các chứng khoán nhà cái uy tín 789 hơn. Sự gia tăng nhà cái uy tín 789 thị trường chỉ giảm một phần xuống còn 10% vào cuối năm 2023, cho thấy tác động lâu dài của sự biến động trong thời kỳ đại dịch đối với danh mục đầu tư của hộ gia đình. Chúng tôi nhận thấy rằng các nhà đầu tư mở tài khoản trong thời kỳ đại dịch từ năm 2020 đến năm 2021 chịu nhiều nhà cái uy tín 789 đầu tư hơn so với các nhà đầu tư trong giai đoạn liền kề. Kết quả cho thấy các nhà đầu tư có thể đã bị ảnh hưởng bởi các điều kiện thị trường đặc biệt và sự chú ý ngày càng cao đến giao dịch chứng khoán trong thời kỳ đại dịch. Ngoài ra, phân tích của chúng tôi cho thấy sự khác biệt đáng chú ý về nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư theo độ tuổi và giới tính. Danh mục đầu tư của nam giới và nhà đầu tư trẻ tuổi nhạy cảm hơn với lợi nhuận thị trường, có mức độ nhà cái uy tín 789 cao hơn so với danh mục đầu tư của phụ nữ và nhà đầu tư lớn tuổi.

Ngụ ý

Báo cáo này giới thiệu một nguồn dữ liệu mới về việc nắm giữ danh mục đầu tư của các nhà đầu tư bán lẻ trong tài khoản môi giới tự định hướng, hỗ trợ các nhà hoạch định chính sách hiểu được mối liên hệ ngày càng mở rộng giữa thị trường tài chính và sức khỏe tài chính của cá nhân. Ý nghĩa của nghiên cứu này áp dụng cho các lĩnh vực sau:

• Chính sách kinh tế vĩ mô và sức khỏe tài chính:Kết quả của chúng tôi cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ đã tăng nhà cái uy tín 789 thị trường đối với danh mục đầu tư của họ so với lượng nắm giữ trước đại dịch. Mặc dù phân tích của chúng tôi không đo lường trực tiếp tác động của nhà cái uy tín 789 này đối với sức khỏe tài chính nói chung của các cá nhân, nhưng nó cho thấy các nhà đầu tư đã tăng độ nhạy cảm với biến động thị trường chứng khoán của người giàu. Cùng với nghiên cứu gần đây cho thấy việc tham gia đầu tư ngày càng tăng (Wheat và Eckerd, 2024a, 2024b), mức độ tiếp cận thị trường tăng cao này cho thấy mối liên hệ chặt chẽ hơn giữa thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và tài sản đầu tư của cá nhân kể từ thời kỳ trước đại dịch. Các nhà hoạch định chính sách, bao gồm cả Cục Dự trữ Liên bang, nên xem xét những phát hiện này khi đánh giá các mối liên kết tài chính vĩ mô, đặc biệt là tác động của chính sách tiền tệ đối với các cá nhân, chẳng hạn như ảnh hưởng của cải đối với tiêu dùng và tâm lý người tiêu dùng.
• Quyền tiếp cận thị trường vốn và của cải một cách công bằng: Tiếp cận thị trường vốn là công cụ quan trọng để tích lũy tài sản lâu dài và tài khoản môi giới tự định hướng giúp giảm bớt rào cản đầu tư. Sự tham gia ngày càng tăng cũng có nghĩa là nhiều cá nhân phải đối mặt với nhà cái uy tín 789 đầu tư hơn, với việc đánh đổi những khoản lỗ tiềm ẩn để lấy lợi nhuận kỳ vọng cao hơn. Do mức độ nhà cái uy tín 789 có thể khác nhau ở các nhóm nhỏ nhà đầu tư nên cũng có thể có những kết quả khác nhau tùy theo nhóm nhà đầu tư, giới tính và độ tuổi. Các nhà hoạch định chính sách có thể sử dụng những kết quả này để xem xét tác động của các chính sách hỗ trợ tăng khả năng tiếp cận các tài khoản môi giới tự định hướng.
• Hiểu biết về tài chính và giáo dục phù hợp:Với việc mở rộng phạm vi tham gia đầu tư và mức độ nhà cái uy tín 789 thị trường ngày càng tăng, việc đạt được hiểu biết về tài chính trở nên quan trọng để các nhà đầu tư hiểu được lựa chọn của mình và quản lý nhà cái uy tín 789 một cách hiệu quả. Giáo dục đầu tư đặc biệt quan trọng đối với những chủ tài khoản môi giới tự quản lý nhà cái uy tín 789 của chính mình. Mặc dù phân tích của chúng tôi không đánh giá liệu nhà cái uy tín 789 có phù hợp với mục tiêu của từng nhà đầu tư hay không, nhưng kết quả cho thấy nhu cầu tiếp cận nền giáo dục phù hợp, đặc biệt là theo giới tính, độ tuổi và kinh nghiệm đầu tư. Mặc dù phụ nữ có khả năng nắm giữ nhiều tài sản hơn trong tương lai nhưng họ cũng phải đối mặt với khoảng cách tiết kiệm hưu trí cao hơn và có thể cần thông tin khác với nam giới để quản lý những nhu cầu này.²⁴Giáo dục tài chính cũng nên tập trung vào việc đa dạng hóa và quản lý nhà cái uy tín 789 cho các nhà đầu tư mới và trẻ hơn để giúp đảm bảo họ hiểu được những nhà cái uy tín 789 khi đầu tư.
• Nghiên cứu trong tương lai:Dữ liệu mới về danh mục đầu tư cá nhân nắm giữ cung cấp nguồn thông tin có giá trị cho nghiên cứu trong tương lai về mối quan hệ giữa thị trường tài chính và tài chính hộ gia đình. Các nghiên cứu sâu hơn có thể khám phá tác động của cải tiêu dùng của đầu tư hộ gia đình, vai trò của quỹ hưu trí đối với an ninh kinh tế và xu hướng hành vi trong giao dịch.

Mức độ nhà cái uy tín 789 thị trường ngày càng tăng trong danh mục đầu tư của các nhà đầu tư bán lẻ trong thời kỳ đại dịch, cùng với sự khác biệt về nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư theo nhóm, giới tính và độ tuổi, cho thấy nhu cầu về nhận thức của nhà hoạch định chính sách, hiểu biết về tài chính và nghiên cứu đang diễn ra.

Phụ lục 1: Thống kê dữ liệu và tóm tắt

Nghiên cứu của chúng tôi sử dụng tập dữ liệu mới đã được hủy nhận dạng từ Chase Wealth Management chứa danh mục đầu tư của 500.000 nhà đầu tư bán lẻ trong các tài khoản môi giới tự định hướng từ năm 2019 đến năm 2023.²⁵Tập dữ liệu bao gồm ảnh chụp nhanh cuối tháng về việc nắm giữ cổ phiếu, quỹ tương hỗ, quỹ ETF, thu nhập cố định và tiền mặt.²⁶Chúng tôi quan sát số lượng vị thế nắm giữ và giá đóng cửa trên thị trường, đồng thời chúng tôi ước tính dòng tiền vào và ra khỏi chứng khoán bằng những thay đổi về số lượng và giá này. Dữ liệu bao gồm cả tài khoản đầu tư tiêu chuẩn và Tài khoản Hưu trí Cá nhân (IRA) được ưu đãi về thuế. Đối với các nhà đầu tư có cả hai loại tài khoản, việc nắm giữ được tổng hợp ở cấp độ cá nhân. Bộ dữ liệu cũng được bổ sung thêm độ tuổi và giới tính của nhà đầu tư, hỗ trợ phân tích tính không đồng nhất giữa các nhóm nhân khẩu học. Để thảo luận về các hạn chế về dữ liệu, hãy xem Phụ lục 4: Hạn chế nghiên cứu.

Chúng tôi áp dụng các bộ lọc sau để tuyển chọn dữ liệu dùng trong báo cáo này. Sau khi tổng hợp các vị thế trên tất cả các tài khoản tự định hướng ở cấp độ tháng của khách hàng, chúng tôi yêu cầu các nhà đầu tư phải có tổng tài sản danh mục đầu tư trung bình ít nhất là 1.000 đô la và lịch sử đầu tư tối thiểu 12 tháng. Chúng tôi cũng kiểm duyệt các giá trị ngoại lệ cực đoan trong mức trung bình mà chúng tôi báo cáo.

Bảng 1 trình bày số liệu thống kê tóm tắt về danh mục đầu tư và đặc điểm nhân khẩu học. Trung bình, các nhà đầu tư trong mẫu của chúng tôi có số dư đầu tư là 60.000 đô la, nắm giữ 7 vị thế và giao dịch một hoặc hai lần một tháng trong tài khoản môi giới tự định hướng của họ. Mẫu chủ yếu là nam giới, với Millennials là thế hệ lớn nhất. Nhóm thuần tập đại dịch—những người mở tài khoản môi giới vào năm 2020 và 2021—chiếm một nửa mẫu, trong khi hai nhóm còn lại chia nửa còn lại.

Bảng 1: Thống kê tóm tắt danh mục đầu tư và đặc điểm nhân khẩu học

Phụ lục 2: Lập mô hình nhà cái uy tín 789 với dữ liệu của chúng tôi

Danh mục đầu tư nắm giữ chứng khoán với mức độ nhà cái uy tín 789 khác nhau. Sử dụng các phương pháp thống kê tiêu chuẩn, chúng tôi chạy hồi quy OLS để tính toán các hệ số nhà cái uy tín 789 cho cả danh mục đầu tư và chứng khoán riêng lẻ. Cụ thể, chúng tôi hồi quy lợi nhuận hàng tháng của từng chứng khoán hoặc danh mục đầu tư trên S&P 500. Mỗi hồi quy giả định các đặc điểm nhà cái uy tín 789 bất biến theo thời gian ở danh mục đầu tư hoặc cấp độ chứng khoán. Hồi quy chứng khoán cho biết Kết quả 1, trong khi hồi quy cho danh mục đầu tư cho Kết quả 2 và 3. Cả hai phân tích đều yêu cầu dữ liệu lịch sử tối thiểu 12 tháng.

Hồi quy bảo mật một yếu tố, trong đó s là mỗi chứng khoán và t là mỗi tháng: 

R_s,t = α_s,t + β_sRm_t + ε_s,t

Hồi quy danh mục đầu tư một yếu tố, trong đó tôi là mỗi nhà đầu tư:

^N∑_s=1PW_i,s,tR_i,s,t= α_tôi,t + β_iRm_t + ε_tôi,t

Đối với những hồi quy này, chúng tôi tập trung vào ba ước tính:

• nhà cái uy tín 789 thị trường, hệ số beta β_i: Nắm bắt sự thay đổi về lợi nhuận của chứng khoán hoặc danh mục đầu tư so với S&P 500. Hệ số beta trên 1 cho thấy mức độ biến động cao hơn thị trường, hệ số beta dưới 1 cho thấy mức độ biến động thấp hơn. Hệ số beta của một cho thấy mức độ biến động tương đương trên thị trường.
• Mức độ phù hợp với tiêu chuẩn thị trường R²:Đo lường mức độ mà danh mục đầu tư thị trường giải thích cho lợi nhuận của danh mục đầu tư, đóng vai trò như một chỉ báo về sự đa dạng hóa thị trường vốn cổ phần. Các giá trị gần bằng 1 cho thấy danh mục đầu tư có thể chủ yếu bao gồm một quỹ chỉ số theo dõi thị trường. Hạ R² các giá trị có thể hàm ý ít đa dạng hóa hơn hoặc phụ thuộc nhiều hơn vào các khoản tương đương tiền hoặc thu nhập cố định hơn là cổ phiếu.
• nhà cái uy tín 789 đặc thù, độ lệch chuẩn của số dư ε_tôi,t: Điều này thể hiện sự thay đổi trong danh mục đầu tư không được giải thích bằng mối quan hệ trung bình của nó với những biến động trên toàn thị trường, được hiểu là thước đo nhà cái uy tín 789 đặc thù hoặc nhà cái uy tín 789 cụ thể của công ty. Mức độ nhà cái uy tín 789 đặc thù cao hơn cho thấy khả năng tiếp xúc nhiều hơn với những cú sốc ngẫu nhiên, không thể đa dạng hóa so với thị trường.

Bảng 2 trình bày số liệu thống kê từ hồi quy cấp danh mục đầu tư riêng lẻ. Danh mục đầu tư trung bình có hệ số beta dưới 1 (lưu ý, Hình 1 cho thấy hệ số beta cao hơn vì nó chỉ bao gồm phần đầu tư vào cổ phiếu đơn lẻ, quỹ ETF và quỹ tương hỗ). Chúng tôi cũng tìm thấy R²chỉ ra rằng một nửa nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư là do S&P 500 giải thích và thước đo nhà cái uy tín 789 đặc trưng là 6% được tính từ độ lệch chuẩn lợi nhuận trung bình hàng tháng của phần dư.

Bảng 2: Thống kê mô tả các thước đo nhà cái uy tín 789 đầu tư từ hồi quy danh mục đầu tư

Phụ lục 3: Thông tin chi tiết hơn về tính không đồng nhất trong danh mục đầu tư

Để đảm bảo độ tin cậy của các số liệu về sự khác biệt trong nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư, chúng tôi sử dụng hồi quy OLS để giải thích sự thay đổi trong nhà cái uy tín 789 thị trường danh mục đầu tư (beta); tương tự với tiêu chuẩn thị trường (R²); và nhà cái uy tín 789 đặc thù (độ lệch chuẩn của phần dư), cùng với một bộ biện pháp kiểm soát. Thông số kỹ thuật như sau:

Chỉ số nhà cái uy tín 789 = α + D₀ * Nhóm + B₀Tuổi + D₁Nam + B₁Ghi lại tài sản trung bình của danh mục đầu tư + B₂Ghi lại Tổng số giao dịch + B₃ Ghi lại vị trí trung bình + B₄  Tỷ trọng trung bình của danh mục đầu tư trong vốn cổ phần

Các hệ số quan tâm chính của chúng tôi là các biến nhị phân cho nhóm thuần tập, độ tuổi và giới tính. Để kiểm soát, chúng tôi bao gồm số liệu thống kê cấp danh mục đầu tư: tài sản trung bình trong danh mục đầu tư, tổng giao dịch, vị thế trung bình và tỷ lệ phần trăm của danh mục đầu tư được phân bổ cho chứng khoán nhà cái uy tín 789. Chúng tôi sử dụng hai thông số kỹ thuật: thông số thứ hai bao gồm tỷ trọng danh mục đầu tư vào cổ phiếu. Biến này giúp ước tính sự khác biệt do lựa chọn chứng khoán trong cổ phiếu gây ra, nhưng chúng tôi cũng trình bày kết quả không có biến này vì nó nội sinh và liên quan chặt chẽ đến các chỉ số nhà cái uy tín 789.

Bảng 3 báo cáo kết quả hồi quy cấp danh mục đầu tư. Sự khác biệt giữa các nhóm dân số theo độ tuổi, giới tính và đoàn hệ vẫn còn rõ ràng khi đưa vào các biện pháp kiểm soát được quan sát. Phù hợp với Phát hiện 2, danh mục đầu tư của nhóm thuần tập đại dịch có nhà cái uy tín 789 thị trường cao hơn và ít đa dạng hóa hơn—được giải thích bởi hệ số beta cao hơn, thấp hơnR²và nhà cái uy tín 789 đặc ứng cao hơn—so với các nhóm thuần tập lân cận. Phù hợp với các biểu đồ trong Phát hiện 3, danh mục đầu tư của nam giới có nhà cái uy tín 789 thị trường cao hơn và ít đa dạng hóa hơn, được giải thích bằng hệ số beta cao hơn, thấp hơnR²và nhà cái uy tín 789 đặc ứng cao hơn. Kết quả về độ tuổi trong phân tích này xác nhận rằng danh mục đầu tư của các nhà đầu tư trẻ tuổi có nhà cái uy tín 789 thị trường cao hơn và cao hơnR². Tuy nhiên, kết quả cho đặc tính khác với Phát hiện 3. Hệ số về độ tuổi cho thấy các nhà đầu tư lớn tuổi có nhà cái uy tín 789 đặc trưng cao hơn. Điều này có thể là do sự phân bổ vào các cổ phiếu có thu nhập cố định hoặc hệ số beta thấp có nhiều nhà cái uy tín 789 đặc trưng hơn, nhất quán với Korniotis và Kumar (2011).

Bảng 3: Tính không đồng nhất trong số liệu nhà cái uy tín 789 danh mục đầu tư²⁷

Phụ lục 4: Hạn chế nghiên cứu

Phương pháp phân tích của chúng tôi có một số hạn chế cần được xem xét. Mặc dù chúng tôi đo lường mức độ chấp nhận nhà cái uy tín 789 ngày càng tăng trong các tài khoản đầu tư, nhưng phân tích của chúng tôi không cho thấy tác động trực tiếp của nhà cái uy tín 789 gia tăng này đối với sức khỏe tài chính nói chung của cá nhân. Nghiên cứu trong tương lai sẽ điều tra tác động của những thay đổi trong tài sản đầu tư của nhà đầu tư đối với tiêu dùng. Một hạn chế khác là phân tích của chúng tôi không đánh giá liệu các nhà đầu tư có hoàn thành mục tiêu tài chính của họ với mức độ nhà cái uy tín 789 đã chọn hay không, một phần do thiếu thông tin về mục tiêu tài chính của nhà đầu tư.

Chúng tôi cũng bị hạn chế về phạm vi dữ liệu của mình. Khung thời gian có sẵn từ năm 2019 đến năm 2023 gây khó khăn cho việc bối cảnh hóa những thay đổi trong việc chấp nhận nhà cái uy tín 789 của nhà đầu tư bán lẻ trong một khoảng thời gian lịch sử dài hơn. Khung thời gian này cũng trùng lặp với những thay đổi đối với nền tảng đầu tư tự định hướng của Chase có thể đã làm tăng số lượng chứng khoán sẵn có hoặc các tính năng khác. Ngoài ra, không giống như các nền tảng chỉ trực tuyến khác, dân số sử dụng tài khoản tự định hướng trong mẫu của chúng tôi có thể bao gồm nhiều khách hàng ngân hàng truyền thống hơn có thu nhập cao hơn dân số nói chung. Dữ liệu của chúng tôi có thể cung cấp cái nhìn thận trọng hơn về tác động của nhóm thuần tập, vì theo báo cáo, mức độ chấp nhận nhà cái uy tín 789 cao hơn trên các nền tảng khác không được đưa vào phân tích này.²⁸Hơn nữa, chúng tôi không quan sát các khoản đầu tư được nắm giữ tại các công ty khác, nghĩa là phân tích của chúng tôi không bao gồm toàn diện tất cả tài sản tài chính của nhà đầu tư. Chúng tôi cũng không đưa vào phân tích của mình bất kỳ tài sản nào mà các cá nhân có thể nắm giữ trong tài khoản tư vấn của Chase; điều này chỉ ảnh hưởng đến một phần nhỏ mẫu của chúng tôi.